L'action CoreWeave bondit de 20% après des revenus trimestriels supérieurs aux attentes

Ce qu'a montré le trimestre

L'action CoreWeave a gagné jusqu'à 20% à New York mercredi, atteignant 58,70 dollars, après que le fournisseur d'infrastructures pour l'IA a publié des résultats du troisième trimestre supérieurs aux attentes de Wall Street. Selon BlockTrends, il s'agit de sa plus forte hausse intrajournalière en trois mois, après une série de pertes qui avait laissé le titre en baisse de 32% depuis le début de l'année.

Le chiffre d'affaires du trimestre s'élève à 3,66 milliards de dollars, contre 3,56 milliards attendus par les analystes. La perte par action est de 1,27 dollar, meilleure que les 1,46 dollar prévus. CoreWeave a relevé sa prévision de revenus pour l'ensemble de l'année à une fourchette de 13 à 13,3 milliards de dollars, au-dessus de sa précédente prévision de 13,2 milliards au plus et du consensus de marché de 12,9 milliards.

Le carnet de commandes futures de l'entreprise atteignait 132,5 milliards de dollars à la fin du trimestre, un chiffre que le marché suit comme mesure de la demande de capacité de calcul. CoreWeave fournit de la puissance de calcul pour l'entraînement et l'exécution de modèles d'IA à des clients dont OpenAI, Meta et Microsoft, selon le rapport.

La question de la dette

Derrière les chiffres de revenus se trouve, selon le rapport, une inquiétude que les investisseurs n'ont pas ignorée : CoreWeave porte une lourde dette. Gil Luria, analyste chez DA Davidson, affirme que les charges d'intérêts de l'entreprise dépassent nettement son résultat opérationnel ajusté. Selon lui, les centres de données qu'elle exploite ne génèrent pas assez de liquidités pour couvrir le coût de la dette contractée pour les construire.

« C'est une entreprise avec des problèmes structurels, c'est pourquoi elle subit une telle pression », a déclaré M. Luria, selon BlockTrends.

Le directeur général Michael Intrator réplique que le résultat opérationnel progresse plus vite que les charges d'intérêts. L'entreprise prévoit un résultat net positif en 2028 ; d'ici là, selon le rapport, elle dépend du refinancement et de nouveaux emprunts.

Financement moins cher et pression politique

CoreWeave s'efforce de réduire son coût du capital. En mars, elle a levé 8,5 milliards de dollars dans le cadre d'une ligne de crédit notée en catégorie investissement, ce qui est inhabituel pour une entreprise à la notation spéculative, en utilisant des contrats avec Meta comme garantie. Le financement a été scindé en une tranche à taux variable de 2,25 points de pourcentage au-dessus du SOFR et une tranche à taux fixe d'environ 5,9%.

Dans les prochaines semaines, l'entreprise prévoit un autre prêt de catégorie investissement qui pourrait être vendu à un rendement de 7% à 7,5%, selon le rapport, contre un rendement de près du double sur ses obligations à haut rendement. Elle a aussi utilisé des paiements d'avance de clients comme source alternative de fonds.

Le rapport évoque également un risque politique. Il indique que les résultats des élections de mi-mandat ont apporté une position plus prudente sur l'expansion des centres de données, des électeurs de plusieurs localités ayant rejeté de nouveaux projets. Au Texas, la gouverneure élue Gina Hinojosa a appelé à un moratoire immédiat sur les nouveaux centres de données, selon le rapport. CoreWeave se développe en Asie.

Brian Mulberry, de Zacks Investment Management, estime que l'inquiétude du marché s'atténuerait si CoreWeave répétait cette performance plusieurs trimestres consécutifs, selon le rapport.