Bitfinex: menyusutnya pembakaran biaya Ethereum melemahkan tesis nilai pembakaran

Tesis pembakaran kehilangan bobot

Ethereum membakar 19.200 ETH pada 2026, turun dari 1,48 juta ETH pada 2022, menurut analisis bursa Bitfinex. Penurunan itu penting karena pembakaran biaya transaksi telah menjadi bagian sentral cara pemegang dan analis menilai ETH: berkurangnya pasokan yang beredar dipresentasikan sebagai sumber dukungan harga.

Bitfinex berpendapat bahwa Vitalik Buterin, salah satu pendiri Ethereum, kini menggeser narasi dari mekanisme itu ke ETH sebagai penyimpan nilai, yang bertumpu pada ketahanan jaringan, bukan pada memaksimalkan penghancuran token. Analisis itu mengaitkan pergeseran ini dengan komentar Buterin pada 8 November 2026, yang memaparkan kerangka bernama CROPS: ketahanan terhadap penyensoran dan pengambilalihan, keterbukaan, privasi, dan keamanan.

Isi kerangka Buterin

Dalam kerangka itu, kasus Ethereum bertumpu pada daya tahan dan kedaulatan, bukan pada pendapatan yang ditarik dari peredaran. Bitfinex menyebutnya sebagai perubahan penekanan dalam cara Ethereum dipresentasikan kepada investor, bukan perubahan pada protokolnya.

Pembacaan bursa itu adalah pendapatan biaya, yang menggerakkan pembakaran, menjadi dasar penilaian yang lebih lemah seiring menyusutnya pembakaran. Bitfinex menunjuk selisih antara angka 2022 dan 19.200 ETH yang dibakar tahun ini sebagai bukti bahwa argumen lama tidak lagi berbobot seperti dulu.

Dukungan Lubin dan keberatan para kritikus

Joseph Lubin, pendiri Ethereum lainnya, juga membela ETH sebagai penyimpan nilai, dengan alasan desentralisasi jaringan dan penggunaannya sebagai jaminan di DeFi, menurut Observatorio Blockchain. Penggunaan sebagai jaminan memberi ETH peran di luar spekulasi, karena peminjam menggadaikannya untuk memperoleh aset lain.

Kritikus yang dikutip dalam liputan itu berpendapat bahwa kebijakan yang berubah membuat tesis penyimpan nilai lebih sulit dipertahankan, dan bahwa pembuktian tesis semacam itu bisa memakan waktu puluhan tahun. Analisis Bitfinex tidak memberi tenggat kapan pandangannya akan terbukti.

Yang masih terbuka adalah bagaimana komunitas Ethereum akan memperlakukan pembakaran ke depan, dan apakah kerangka penyimpan nilai akan bertahan jika pendapatan biaya atau kondisi jaringan berubah lagi. Baik Buterin maupun Lubin tidak memaparkan kebijakan formal soal pembakaran dalam komentar yang dilaporkan.

Pertanyaan valuasi pasar belum terjawab

Perdebatan itu menyisakan pertanyaan praktis: jika biaya yang dibakar bukan lagi ukuran utama, apa yang harus dipantau pemegang? Jawaban Bitfinex adalah ketahanan, desentralisasi, dan ketahanan terhadap penyensoran, tetapi itu sifat, bukan angka, dan bursa itu tidak menerjemahkannya menjadi metode valuasi.

Untuk saat ini, data konkretnya adalah pembakaran: 1,48 juta ETH pada 2022 berbanding 19.200 ETH pada 2026, penurunan yang menurut sumber-sumber itu disebabkan pendapatan biaya yang lebih lemah, bukan keputusan untuk menghentikan pembakaran.