Bitfinex: malejący spalanie opłat osłabia argument za wartością ETH opartą na spalaniu

Teza o spalaniu traci na wadze

Według analizy giełdy Bitfinex w 2026 roku spalono 19 200 ETH, wobec 1,48 mln ETH w 2022 roku. Ten spadek ma znaczenie, ponieważ spalanie opłat transakcyjnych stało się centralnym elementem wyceny ETH przez posiadaczy i analityków: mniejsza podaż w obiegu była przedstawiana jako źródło wsparcia dla ceny.

Bitfinex przekonuje, że Vitalik Buterin, współzałożyciel Ethereum, odchodzi obecnie od tego mechanizmu w narracji i przesuwa akcent na ETH jako środek przechowywania wartości, oparty na odporności sieci, a nie na maksymalizacji niszczenia tokenów. Analiza wiąże tę zmianę z wypowiedziami Buterina z 8 listopada 2026 roku, w których przedstawił ramy nazwane CROPS: odporność na cenzurę i przejęcie, otwartość, prywatność i bezpieczeństwo.

Co zakładają ramy Buterina

W tym ujęciu pozycja Ethereum opiera się na trwałości i suwerenności, a nie na dochodach wycofywanych z obiegu. Bitfinex opisuje to jako zmianę akcentów w sposobie przedstawiania Ethereum inwestorom, a nie zmianę samego protokołu.

Zdaniem giełdy przychody z opłat, które napędzają spalanie, stały się słabszą podstawą wyceny w miarę zmniejszania się spalania. Wskazuje na różnicę między danymi z 2022 roku a 19 200 ETH spalonymi w tym roku jako dowód, że dawny argument nie ma już takiej wagi jak wcześniej.

Poparcie Lubina i zastrzeżenia krytyków

Joseph Lubin, inny współzałożyciel Ethereum, również broni ETH jako środka przechowywania wartości, wskazując na decentralizację sieci i jej wykorzystanie jako zabezpieczenia w DeFi, według Observatorio Blockchain. Rola zabezpieczenia daje ETH funkcję wykraczającą poza spekulację, ponieważ pożyczkobiorcy zastawiają je, aby uzyskać inne aktywa.

Krytycy cytowani w materiałach przekonują, że zmieniająca się polityka utrudnia utrzymanie tezy o przechowywaniu wartości i że jej potwierdzenie może zająć dziesięciolecia. Analiza Bitfinex nie podaje terminu, w którym jej stanowisko miałoby się potwierdzić.

Otwarte pozostaje, jak społeczność Ethereum będzie traktować spalanie w przyszłości i czy ujęcie ETH jako środka przechowywania wartości się utrzyma, jeśli przychody z opłat lub warunki sieci znów się zmienią. Ani Buterin, ani Lubin nie przedstawili w relacjonowanych wypowiedziach formalnej polityki dotyczącej spalania.

Wycena rynkowa bez odpowiedzi

Debata pozostawia bez odpowiedzi praktyczne pytanie: jeśli spalane opłaty nie są już główną miarą, na co powinni patrzeć posiadacze? Odpowiedź Bitfinex to odporność, decentralizacja i odporność na cenzurę, ale to właściwości, a nie liczby, i giełda nie przekłada ich na metodę wyceny.

Na razie konkretnym punktem odniesienia pozostaje spalanie: 1,48 mln ETH w 2022 roku wobec 19 200 ETH w 2026 roku, spadek, który źródła przypisują słabszym przychodom z opłat, a nie decyzji o zaprzestaniu spalania.