Bitfinex nói lượng đốt phí giảm của Ethereum làm yếu luận điểm lưu trữ giá trị

Luận điểm đốt token mất trọng lượng

Theo phân tích của sàn Bitfinex, Ethereum đã đốt 19.200 ETH trong năm 2026, giảm từ 1,48 triệu ETH năm 2022. Mức giảm này có ý nghĩa vì việc đốt phí giao dịch từng là phần trung tâm trong cách người nắm giữ và nhà phân tích định giá ETH: nguồn cung lưu hành ít hơn được trình bày như một yếu tố hỗ trợ giá.

Bitfinex lập luận rằng Vitalik Buterin, đồng sáng lập Ethereum, đang chuyển câu chuyện khỏi cơ chế đó sang việc xem ETH là phương tiện lưu trữ giá trị, dựa trên khả năng phục hồi của mạng lưới thay vì tối đa hóa việc đốt token. Phân tích gắn sự thay đổi này với phát biểu của Buterin ngày 8 tháng 11 năm 2026, khi ông trình bày một khung gọi là CROPS: chống kiểm duyệt và chống chiếm đoạt, cởi mở, riêng tư và bảo mật.

Khung của Buterin nói gì

Theo cách diễn đạt đó, lập luận của Ethereum dựa trên độ bền và chủ quyền, không dựa trên phần thu nhập bị rút khỏi lưu thông. Bitfinex mô tả đây là sự thay đổi trọng tâm trong cách giới thiệu Ethereum với nhà đầu tư, không phải thay đổi giao thức.

Cách đọc của sàn là doanh thu phí, yếu tố thúc đẩy việc đốt, đã trở thành nền tảng định giá yếu hơn khi lượng đốt giảm. Sàn chỉ ra khoảng cách giữa con số năm 2022 và 19.200 ETH bị đốt năm nay như bằng chứng rằng lập luận cũ không còn sức nặng như trước.

Sự ủng hộ của Lubin và phản đối của giới phê bình

Joseph Lubin, một đồng sáng lập khác của Ethereum, cũng bảo vệ ETH như phương tiện lưu trữ giá trị, viện dẫn tính phi tập trung của mạng lưới và việc ETH được dùng làm tài sản thế chấp trong DeFi, theo Observatorio Blockchain. Việc dùng làm tài sản thế chấp cho ETH một vai trò ngoài đầu cơ, vì người vay thế chấp ETH để có được tài sản khác.

Giới phê bình được dẫn trong các bài đưa tin lập luận rằng chính sách thay đổi khiến luận điểm lưu trữ giá trị khó duy trì hơn, và việc kiểm chứng luận điểm đó có thể mất hàng thập kỷ. Phân tích của Bitfinex không đưa ra mốc thời gian cho việc quan điểm của họ được xác nhận.

Điều còn bỏ ngỏ là cộng đồng Ethereum sẽ xử lý việc đốt như thế nào trong thời gian tới, và liệu cách diễn đạt lưu trữ giá trị có đứng vững nếu doanh thu phí hoặc điều kiện mạng lưới lại thay đổi. Cả Buterin và Lubin đều chưa nêu chính sách chính thức nào về việc đốt trong các phát biểu được đưa tin.

Câu hỏi định giá thị trường chưa có lời giải

Cuộc tranh luận để lại một câu hỏi thực tế chưa được trả lời: nếu phí bị đốt không còn là thước đo chính, người nắm giữ nên theo dõi điều gì? Câu trả lời của Bitfinex là khả năng phục hồi, tính phi tập trung và khả năng chống kiểm duyệt, nhưng đây là các thuộc tính chứ không phải con số, và sàn không chuyển chúng thành một phương pháp định giá.

Hiện tại dữ liệu cụ thể là lượng đốt: 1,48 triệu ETH năm 2022 so với 19.200 ETH năm 2026, mức giảm mà các nguồn cho là do doanh thu phí yếu hơn chứ không phải do quyết định ngừng đốt.