MSCI将Strategy剔除出美国指数，11月30日生效

MSCI的决定

MSCI将Strategy（纳斯达克代码：MSTR）从其美国指数中剔除。该指数提供商于11月11日公布了11月审核结果，变动于11月30日收盘时生效。据路透社报道，Strategy同时失去在MSCI世界指数中的位置，MSCI在同一次审核中引用了该报道。

此次剔除依据的是MSCI于10月15日通过的规则。根据这些规则，非经营性公司不再有资格进入全球可投资市场指数。该方法论取代了针对数字资产占总资产至少50%的公司的临时规则，并从11月审核起适用。

MSCI先核查公司的经营性资产，再套用五项财务指标。未通过五项中至少四项的公司被视为不合格。现有指数成分股只有在最近两份年度财务报表中均未通过测试时才会被剔除，这一保护措施旨在限制换手率。

还有谁受到影响

Strategy是本次审核中从MSCI美国指数剔除的24家公司之一。据路透社报道，MSCI还剔除了Metaplanet和Yellow Cake。在基于2026年5月数据的模拟中，Strategy、Metaplanet和Yellow Cake已被标记为存在问题。Sharplink则在其他数字资产财库公司的观察名单上。

许多ETF跟踪这些指数，包括德国储户持有的基金。这些基金也必须卖出相关股票。焦点在于被动基金。

估算成本

摩根大通分析师估计，剔除Strategy可能引发跟踪MSCI指数的基金卖出约28亿美元。该行这一数字基于MSCI早前关于数字资产的提案，而非最终规则。

据Bitcoin.com News报道，Strategy在8月表示，跟踪MSCI指数的基金持有其约1300万股股票，占已发行普通股的3.1%。

市场先行反应

市场没有等到决定公布。规则敲定后的第二天，Strategy下跌近10%。MSTR在11月10日收于121.07美元，此前10月28日为145.16美元。11月11日，即决定公布当天，该股收于122.35美元。

比特币同步下跌，11月12日欧洲中部时间约07:10在Kraken上交易于约73,470美元。加密交易员Kaleo在决定公布前一天在X上写道，这一消息可能已被市场消化。Kaleo还重提了夏季的一个问题：Strategy是否会现金短缺，被迫卖出BTC以履行义务。他现在认为这种可能性不大，并写道，公司已表明愿意调整指标，为稀释普通股股东提供理由，从而在不大量卖出BTC的情况下筹集大量资金。

Strategy继续买入

Strategy并未放慢购买步伐。根据其向美国证券交易委员会提交的强制备案，公司在11月2日至8日买入1,036枚BTC，持仓增至850,364枚BTC。公司还花费1.883亿美元回购STRC优先股。Strategy通过卖出MSTR股票为这两项操作提供资金。

执行主席Michael Saylor和CEO Phong Le曾称MSCI的计划歧视持有数字资产的公司。Strategy在9月的一封信中表示，该提案不会对其业务产生重大影响，并认为这会损害MSCI作为中立指数提供商的声誉。批评者则指出稀释问题：一位跟踪该公司的分析师称，2026年迄今的股票稀释率为36%，高于34%的四年中位数。

仍待明确的问题

此次剔除不影响Strategy在纳斯达克的上市，但夺走了一个稳定的被动需求来源，而该需求的收益为公司的比特币购买提供资金。指数基金现在必须在11月30日截止前后进行再平衡。强制卖出的规模取决于交易员已经消化了多少。五项指标测试将在未来每次审核中再次适用。