MSCI nimmt Strategy zum 30. November aus dem US-Index

Was MSCI entschieden hat

MSCI hat Strategy (Nasdaq: MSTR) aus seinem US-Index entfernt. Der Indexanbieter veröffentlichte die Ergebnisse seiner November-Überprüfung am 11. November, die Änderungen gelten zum Handelsschluss am 30. November. Strategy verliert laut Reuters auch seinen Platz im MSCI World Index, worauf sich MSCI in derselben Überprüfung berief.

Der Ausschluss folgt auf Regeln, die MSCI am 15. Oktober beschlossen hat. Danach sind Unternehmen, die keine operativen Geschäfte betreiben, nicht mehr für die Global Investable Market Indexes zugelassen. Die Methodik ersetzt eine vorläufige Regel für Unternehmen, deren digitale Vermögenswerte mindestens 50% der Gesamtaktiva ausmachten, und gilt ab der November-Überprüfung.

MSCI prüft zuerst die operativen Vermögenswerte eines Unternehmens und wendet dann fünf Finanzindikatoren an. Ein Unternehmen, das mindestens vier der fünf nicht erfüllt, gilt als nicht zugelassen. Bestehende Indexmitglieder werden nur entfernt, wenn sie den Test in jedem ihrer beiden letzten Jahresabschlüsse nicht bestehen, eine Absicherung zur Begrenzung der Umschichtung.

Wer sonst betroffen ist

Strategy ist eine von 24 Streichungen aus dem MSCI USA Index in dieser Überprüfung. MSCI entfernte laut Reuters auch Metaplanet und Yellow Cake. Strategy, Metaplanet und Yellow Cake waren bereits in einer Simulation auf Basis von Daten aus Mai 2026 als problematisch eingestuft worden. Sharplink steht auf einer Beobachtungsliste weiterer Unternehmen mit digitalen Vermögenswerten in der Bilanz.

Viele ETFs bilden diese Indizes nach, darunter Fonds, die Sparer in Deutschland halten. Diese Fonds müssen die Aktien ebenfalls verkaufen. Der Fokus liegt auf passiven Fonds.

Die geschätzten Kosten

Analysten von JPMorgan schätzten, dass ein Ausschluss von Strategy Verkäufe von rund 2,8 Milliarden Dollar durch Fonds auslösen könnte, die MSCI-Indizes nachbilden. Die Bank berechnete diese Zahl auf Grundlage des früheren MSCI-Vorschlags zu digitalen Vermögenswerten, nicht der endgültigen Regeln.

Strategy erklärte im August, Fonds, die MSCI-Indizes nachbilden, hielten etwa 13 Millionen seiner Aktien, also 3,1% der ausstehenden Stammaktien, berichtete Bitcoin.com News.

Der Markt war schneller

Der Markt wartete nicht auf die Entscheidung. Am Tag nach der Finalisierung der Regeln fiel Strategy um fast 10%. MSTR schloss am 10. November bei 121,07 Dollar, nach 145,16 Dollar am 28. Oktober. Am 11. November, dem Tag der Entscheidung, schloss die Aktie bei 122,35 Dollar.

Bitcoin fiel mit und wurde am 12. November gegen 07:10 MEZ auf Kraken bei etwa 73.470 Dollar gehandelt. Der Krypto-Trader Kaleo schrieb am Tag vor der Entscheidung auf X, die Nachricht sei wahrscheinlich bereits eingepreist. Kaleo griff auch eine Frage aus dem Sommer wieder auf: ob Strategy knapp an Bargeld geraten und gezwungen sein könnte, BTC zu verkaufen, um Verpflichtungen zu erfüllen. Inzwischen hält er das für unwahrscheinlich und schrieb, das Unternehmen habe gezeigt, dass es bereit sei, Kennzahlen anzupassen, um die Verwässerung von Stammaktionären zu rechtfertigen, damit es große Mengen Kapital beschaffen kann, ohne große Mengen BTC zu verkaufen.

Strategy kauft weiter

Strategy hat seine Käufe nicht verlangsamt. Laut seiner Pflichtmeldung bei der US-Börsenaufsicht SEC kaufte das Unternehmen zwischen dem 2. und 8. November 1.036 BTC und erhöhte seinen Bestand auf 850.364 BTC. Zudem gab es 188,3 Millionen Dollar für den Rückkauf von STRC-Vorzugsaktien aus. Beides finanzierte Strategy über den Verkauf von MSTR-Aktien.

Executive Chairman Michael Saylor und CEO Phong Le hatten MSCI's Plan als diskriminierend gegenüber Unternehmen mit digitalen Vermögenswerten bezeichnet. In einem Brief vom September erklärte Strategy, der Vorschlag werde keine wesentlichen Auswirkungen auf sein Geschäft haben, und argumentierte, er würde MSCI's Ruf als neutraler Indexanbieter schaden. Kritiker verweisen auf die Verwässerung: Ein Analyst, der das Unternehmen abdeckt, beziffert die Verwässerung der Aktien im bisherigen Jahr 2026 auf 36%, über dem Vierjahresmedian von 34%.

Was noch offen ist

Der Ausschluss berührt nicht Strategy's Nasdaq-Notierung, nimmt der Aktie aber eine stetige Quelle passiver Nachfrage, deren Erlöse die Bitcoin-Käufe finanzieren. Indexfonds müssen nun zum Stichtag 30. November umschichten. Wie groß die erzwungenen Verkäufe sind, hängt davon ab, wie viel Händler bereits eingepreist haben. Der Test mit fünf Indikatoren wird bei jeder künftigen Überprüfung erneut angewendet.