MSCI esclude Strategy dal suo indice USA, effettivo dal 30 novembre

Cosa ha deciso MSCI

MSCI ha rimosso Strategy (Nasdaq: MSTR) dal suo indice USA. Il fornitore di indici ha pubblicato l'11 novembre i risultati della revisione di novembre e le modifiche si applicano alla chiusura del 30 novembre. Secondo Reuters, citata da MSCI nella stessa revisione, Strategy perde anche il posto nell'indice MSCI World.

L'esclusione segue le regole adottate da MSCI il 15 ottobre. In base a queste regole, le società che non svolgono un'attività operativa non sono più ammesse nei Global Investable Market Indexes. La metodologia sostituisce una regola provvisoria per le società i cui asset digitali rappresentavano almeno il 50% del totale dell'attivo e si applica dalla revisione di novembre.

MSCI verifica prima gli asset operativi di una società, poi applica cinque indicatori finanziari. Una società che non supera almeno quattro dei cinque è considerata non ammissibile. I membri già presenti nell'indice vengono rimossi solo se non superano il test in ciascuno dei due più recenti bilanci annuali, una salvaguardia pensata per limitare il turnover.

Chi altro è coinvolto

Strategy è una delle 24 esclusioni dall'indice MSCI USA nella revisione. Secondo Reuters, MSCI ha rimosso anche Metaplanet e Yellow Cake. Strategy, Metaplanet e Yellow Cake erano già state segnalate come problematiche in una simulazione basata sui dati di maggio 2026. Sharplink figura in una lista di controllo di altre società con tesoreria in asset digitali.

Molti ETF replicano questi indici, compresi fondi detenuti da risparmiatori in Germania. Anche quei fondi devono vendere le azioni. L'attenzione è sui fondi passivi.

Il costo stimato

Gli analisti di JPMorgan avevano stimato che escludere Strategy potesse innescare vendite per circa 2,8 miliardi di dollari da parte dei fondi che replicano gli indici MSCI. La banca aveva calcolato quella cifra sulla base della proposta precedente di MSCI sugli asset digitali, non delle regole finali.

Ad agosto Strategy aveva dichiarato che i fondi che replicano gli indici MSCI detenevano circa 13 milioni delle sue azioni, pari al 3,1% delle azioni ordinarie in circolazione, secondo quanto riportato da Bitcoin.com News.

Il mercato si è mosso prima

Il mercato non ha atteso la decisione. Il giorno dopo la finalizzazione delle regole, Strategy ha perso quasi il 10%. MSTR ha chiuso a 121,07 dollari il 10 novembre, dopo i 145,16 dollari del 28 ottobre. L'11 novembre, giorno della decisione, il titolo ha chiuso a 122,35 dollari.

Bitcoin è sceso insieme al titolo e intorno alle 07:10 CET del 12 novembre veniva scambiato a circa 73.470 dollari su Kraken. Il giorno prima della decisione il trader di criptovalute Kaleo ha scritto su X che la notizia era probabilmente già scontata nei prezzi. Kaleo è tornato anche su una domanda dell'estate: se Strategy potesse restare a corto di liquidità ed essere costretta a vendere BTC per far fronte agli obblighi. Ora lo ritiene improbabile, scrivendo che la società ha dimostrato di essere disposta a modificare le metriche per giustificare la diluizione degli azionisti comuni, così da raccogliere ingenti capitali senza vendere grandi quantità di BTC.

Strategy continua ad acquistare

Strategy non ha rallentato gli acquisti. Secondo la comunicazione obbligatoria alla Securities and Exchange Commission statunitense, la società ha acquistato 1.036 BTC tra il 2 e l'8 novembre, portando le sue disponibilità a 850.364 BTC. Ha inoltre speso 188,3 milioni di dollari per riacquistare azioni privilegiate STRC. Strategy ha finanziato entrambe le operazioni con vendite di azioni MSTR.

Il presidente esecutivo Michael Saylor e l'amministratore delegato Phong Le avevano definito il piano di MSCI discriminatorio verso le società che detengono asset digitali. In una lettera di settembre Strategy aveva affermato che la proposta non avrebbe avuto effetti significativi sulla sua attività e aveva sostenuto che avrebbe danneggiato la reputazione di MSCI come fornitore neutrale di indici. I critici puntano sulla diluizione: un analista che segue la società stima la diluizione azionaria nel 2026 finora al 36%, sopra la mediana quadriennale del 34%.

Cosa resta aperto

L'esclusione non incide sulla quotazione di Strategy al Nasdaq, ma le toglie una fonte costante di domanda passiva per il titolo, i cui proventi finanziano gli acquisti di Bitcoin. I fondi indicizzati devono ora ribilanciare entro la scadenza del 30 novembre. Quanto saranno grandi le vendite forzate dipende da quanto i trader hanno già scontato nei prezzi. Il test dei cinque indicatori si applicherà di nuovo a ogni revisione futura.