MSCI loại Strategy khỏi chỉ số Mỹ, có hiệu lực từ 30 tháng 11

MSCI đã quyết định gì

MSCI loại Strategy (Nasdaq: MSTR) khỏi chỉ số Mỹ. Nhà cung cấp chỉ số công bố kết quả rà soát tháng 11 vào ngày 11 tháng 11, và các thay đổi áp dụng khi đóng cửa ngày 30 tháng 11. Theo Reuters, Strategy cũng mất vị trí trong chỉ số MSCI World, nguồn mà MSCI dẫn lại trong cùng đợt rà soát.

Việc loại bỏ diễn ra sau các quy tắc MSCI thông qua ngày 15 tháng 10. Theo các quy tắc đó, những công ty không phải doanh nghiệp đang hoạt động không còn đủ điều kiện vào Global Investable Market Indexes. Phương pháp này thay thế quy tắc tạm thời áp dụng cho các công ty có tài sản số chiếm ít nhất 50% tổng tài sản, và có hiệu lực từ đợt rà soát tháng 11.

MSCI trước tiên kiểm tra tài sản hoạt động của công ty, sau đó áp dụng năm chỉ số tài chính. Công ty không đạt ít nhất bốn trong năm chỉ số bị coi là không đủ điều kiện. Các thành viên hiện tại của chỉ số chỉ bị loại nếu không đạt bài kiểm tra trong cả hai báo cáo tài chính thường niên gần nhất, một biện pháp bảo vệ nhằm hạn chế biến động danh mục.

Những ai khác bị ảnh hưởng

Strategy là một trong 24 mã bị loại khỏi MSCI USA Index trong đợt rà soát. Theo Reuters, MSCI cũng loại Metaplanet và Yellow Cake. Strategy, Metaplanet và Yellow Cake đã được đánh dấu là có vấn đề trong một mô phỏng dựa trên dữ liệu tháng 5 năm 2026. Sharplink nằm trong danh sách theo dõi các công ty kho bạc tài sản số khác.

Nhiều ETF theo dõi các chỉ số này, gồm cả các quỹ do người gửi tiết kiệm ở Đức nắm giữ. Các quỹ đó cũng phải bán cổ phiếu. Trọng tâm là các quỹ thụ động.

Chi phí ước tính

Các nhà phân tích tại JPMorgan ước tính việc loại Strategy có thể khiến các quỹ theo dõi chỉ số MSCI bán ra khoảng 2,8 tỷ USD. Ngân hàng tính con số này dựa trên đề xuất trước đó của MSCI về tài sản số, không phải quy tắc cuối cùng.

Theo Bitcoin.com News, Strategy cho biết vào tháng 8 rằng các quỹ theo dõi chỉ số MSCI nắm giữ khoảng 13 triệu cổ phiếu của công ty, tương đương 3,1% cổ phiếu phổ thông đang lưu hành.

Thị trường phản ứng trước

Thị trường không chờ đến quyết định. Một ngày sau khi các quy tắc được chốt, Strategy giảm gần 10%. MSTR đóng cửa ở 121,07 USD ngày 10 tháng 11, sau mức 145,16 USD ngày 28 tháng 10. Ngày 11 tháng 11, ngày ra quyết định, cổ phiếu đóng cửa ở 122,35 USD.

Bitcoin cũng giảm theo và giao dịch quanh 73.470 USD trên Kraken vào khoảng 07:10 giờ CET ngày 12 tháng 11. Nhà giao dịch tiền mã hóa Kaleo viết trên X một ngày trước quyết định rằng tin tức có thể đã được phản ánh vào giá. Kaleo cũng nhắc lại câu hỏi từ mùa hè: liệu Strategy có thể thiếu tiền mặt và buộc phải bán BTC để trả nghĩa vụ hay không. Giờ đây ông cho rằng điều đó khó xảy ra, viết rằng công ty đã cho thấy sẵn sàng điều chỉnh các chỉ số để biện minh cho việc pha loãng cổ đông phổ thông nhằm huy động lượng vốn lớn mà không phải bán nhiều BTC.

Strategy vẫn tiếp tục mua

Strategy không giảm tốc độ mua. Theo hồ sơ bắt buộc nộp lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ, công ty mua 1.036 BTC từ ngày 2 đến 8 tháng 11, nâng lượng nắm giữ lên 850.364 BTC. Công ty cũng chi 188,3 triệu USD để mua lại cổ phiếu ưu đãi STRC. Strategy tài trợ cả hai thương vụ bằng việc bán cổ phiếu MSTR.

Chủ tịch điều hành Michael Saylor và CEO Phong Le đã gọi kế hoạch của MSCI là phân biệt đối xử với các công ty nắm giữ tài sản số. Trong một lá thư tháng 9, Strategy nói đề xuất này sẽ không ảnh hưởng đáng kể đến hoạt động kinh doanh của công ty và lập luận rằng nó sẽ làm tổn hại danh tiếng của MSCI với tư cách nhà cung cấp chỉ số trung lập. Những người chỉ trích chỉ ra vấn đề pha loãng: một nhà phân tích theo dõi công ty ước tính mức pha loãng cổ phiếu trong năm 2026 đến nay là 36%, cao hơn mức trung vị bốn năm là 34%.

Những gì còn bỏ ngỏ

Việc loại bỏ không ảnh hưởng đến niêm yết của Strategy trên Nasdaq, nhưng lấy đi một nguồn cầu thụ động ổn định cho cổ phiếu, nguồn tiền tài trợ cho các thương vụ mua Bitcoin. Các quỹ chỉ số giờ phải tái cân bằng quanh mốc 30 tháng 11. Quy mô bán ra bắt buộc phụ thuộc vào mức độ thị trường đã phản ánh trước. Bài kiểm tra năm chỉ số sẽ áp dụng lại ở mọi đợt rà soát sau này.