MSCI retire Strategy de son indice américain, effet au 30 novembre

Ce que MSCI a décidé

MSCI a retiré Strategy (Nasdaq : MSTR) de son indice américain. Le fournisseur d'indices a publié les résultats de sa revue de novembre le 11 novembre, et les changements s'appliquent à la clôture du 30 novembre. Strategy perd aussi sa place dans l'indice MSCI World, selon Reuters, que MSCI cite dans la même revue.

Le retrait découle des règles adoptées par MSCI le 15 octobre. Selon ces règles, les sociétés qui ne sont pas des entreprises d'exploitation ne sont plus éligibles aux Global Investable Market Indexes. La méthodologie remplace une règle provisoire visant les sociétés dont les actifs numériques représentaient au moins 50 % du total des actifs, et elle s'applique à partir de la revue de novembre.

MSCI examine d'abord les actifs d'exploitation d'une société, puis applique cinq indicateurs financiers. Une société qui échoue à au moins quatre des cinq est jugée inéligible. Les membres actuels de l'indice ne sont retirés que s'ils échouent au test dans chacune de leurs deux dernières états financiers annuels, une garantie destinée à limiter le turnover.

Qui d'autre est concerné

Strategy fait partie des 24 suppressions de l'indice MSCI USA lors de la revue. MSCI a aussi retiré Metaplanet et Yellow Cake, rapporte Reuters. Strategy, Metaplanet et Yellow Cake avaient déjà été signalés comme problématiques dans une simulation fondée sur des données de mai 2026. Sharplink figure sur une liste de surveillance d'autres sociétés de trésorerie en actifs numériques.

De nombreux ETF suivent ces indices, dont des fonds détenus par des épargnants en Allemagne. Ces fonds doivent aussi vendre les actions. L'attention se porte sur les fonds passifs.

Le coût estimé

Les analystes de JPMorgan estimaient que l'exclusion de Strategy pourrait déclencher environ 2,8 milliards de dollars de ventes de la part des fonds qui suivent les indices MSCI. La banque a calculé ce chiffre sur la base de la proposition initiale de MSCI sur les actifs numériques, et non des règles définitives.

Strategy a indiqué en août que les fonds suivant les indices MSCI détenaient environ 13 millions de ses actions, soit 3,1 % des actions ordinaires en circulation, rapporte Bitcoin.com News.

Le marché a anticipé

Le marché n'a pas attendu la décision. Le lendemain de la finalisation des règles, Strategy a chuté de près de 10 %. MSTR a clôturé à 121,07 dollars le 10 novembre, après 145,16 dollars le 28 octobre. Le 11 novembre, jour de la décision, l'action a clôturé à 122,35 dollars.

Le bitcoin a reculé en même temps et s'échangeait à environ 73 470 dollars sur Kraken vers 07h10 CET le 12 novembre. Le trader crypto Kaleo a écrit sur X la veille de la décision que la nouvelle était probablement déjà intégrée dans les cours. Kaleo est aussi revenu sur une question de l'été : Strategy pourrait-elle manquer de liquidités et être contrainte de vendre des BTC pour honorer ses obligations. Il juge désormais cela peu probable, écrivant que la société a montré qu'elle était prête à ajuster ses indicateurs pour justifier une dilution des actionnaires ordinaires afin de lever d'importants capitaux sans vendre de grandes quantités de BTC.

Strategy continue d'acheter

Strategy n'a pas ralenti ses achats. Selon son dépôt obligatoire auprès de la Securities and Exchange Commission américaine, la société a acheté 1 036 BTC entre le 2 et le 8 novembre, portant ses avoirs à 850 364 BTC. Elle a aussi dépensé 188,3 millions de dollars pour racheter des actions préférentielles STRC. Strategy a financé les deux par des ventes d'actions MSTR.

Le président exécutif Michael Saylor et le directeur général Phong Le avaient qualifié le projet de MSCI de discriminatoire envers les sociétés détenant des actifs numériques. Dans une lettre de septembre, Strategy affirmait que la proposition n'aurait pas d'effet significatif sur son activité et soutenait qu'elle nuirait à la réputation de MSCI comme fournisseur d'indices neutre. Les critiques pointent la dilution : un analyste qui suit la société estime la dilution des actions en 2026 à 36 % à ce jour, au-dessus de la médiane de 34 % sur quatre ans.

Ce qui reste ouvert

Le retrait ne remet pas en cause la cotation de Strategy au Nasdaq, mais il prive l'action d'une source régulière de demande passive dont les produits financent ses achats de bitcoin. Les fonds indiciels doivent désormais se rééquilibrer avant l'échéance du 30 novembre. L'ampleur des ventes forcées dépend de ce que les traders ont déjà intégré dans les cours. Le test des cinq indicateurs s'appliquera de nouveau à chaque revue future.