MSCI, Strategy'yi ABD endeksinden çıkarıyor: karar 30 Kasım'da yürürlükte

MSCI ne karar verdi

MSCI, Strategy'yi (Nasdaq: MSTR) ABD endeksinden çıkardı. Endeks sağlayıcısı Kasım değerlendirmesinin sonuçlarını 11 Kasım'da yayımladı; değişiklikler 30 Kasım kapanışında geçerli olacak. Reuters'in aktardığına göre Strategy, MSCI'nin aynı değerlendirmede atıf yaptığı MSCI World endeksindeki yerini de kaybediyor.

Çıkarma, MSCI'nin 15 Ekim'de kabul ettiği kuralların ardından geldi. Bu kurallara göre faaliyet gösteren işletme olmayan şirketler artık Global Investable Market Indexes için uygun sayılmıyor. Metodoloji, dijital varlıkları toplam varlıklarının en az %50'sini oluşturan şirketler için geçerli olan geçici kuralın yerini alıyor ve Kasım değerlendirmesinden itibaren uygulanıyor.

MSCI önce şirketin faaliyet varlıklarına bakıyor, ardından beş finansal göstergeyi uyguluyor. Beş göstergeden en az dördünde başarısız olan şirket uygun sayılmıyor. Endekste hâlihazırda yer alan üyeler yalnızca son iki yıllık finansal tablolarının her ikisinde de testi geçemezse çıkarılıyor; bu koruma, devir hızını sınırlamayı amaçlıyor.

Başka kimler etkileniyor

Strategy, değerlendirmede MSCI USA endeksinden çıkarılan 24 şirketten biri. Reuters'in haberine göre MSCI, Metaplanet ve Yellow Cake'i de çıkardı. Strategy, Metaplanet ve Yellow Cake, Mayıs 2026 verilerine dayanan bir simülasyonda zaten sorunlu olarak işaretlenmişti. Sharplink, dijital varlık hazinesi şirketlerinden oluşan bir izleme listesinde yer alıyor.

Almanya'daki tasarruf sahiplerinin elindeki fonlar da dahil olmak üzere birçok ETF bu endeksleri izliyor. Bu fonlar da hisseleri satmak zorunda. Odak noktası pasif fonlar.

Tahmini maliyet

JPMorgan analistleri, Strategy'nin çıkarılmasının MSCI endekslerini izleyen fonlardan yaklaşık 2,8 milyar dolarlık satışı tetikleyebileceğini tahmin etti. Banka bu rakamı MSCI'nin nihai kurallarına değil, dijital varlıklara ilişkin önceki önerisine dayanarak hesapladı.

Bitcoin.com News'in haberine göre Strategy, Ağustos ayında MSCI endekslerini izleyen fonların şirketin yaklaşık 13 milyon hissesini, yani tedavüldeki adi hisselerin %3,1'ini elinde tuttuğunu açıklamıştı.

Piyasa önce hareket etti

Piyasa kararı beklemedi. Kuralların kesinleşmesinden bir gün sonra Strategy neredeyse %10 düştü. MSTR, 28 Ekim'deki 145,16 doların ardından 10 Kasım'da 121,07 dolardan kapandı. Kararın açıklandığı 11 Kasım'da hisse 122,35 dolardan kapandı.

Bitcoin de onunla birlikte geriledi ve 12 Kasım'da saat 07:10 CET civarında Kraken'de yaklaşık 73.470 dolardan işlem gördü. Kripto traderı Kaleo, karardan bir gün önce X'te haberin büyük olasılıkla fiyatlara zaten yansımış olduğunu yazdı. Kaleo ayrıca yaz aylarından bir soruyu yeniden gündeme getirdi: Strategy'nin nakdi tükenip yükümlülüklerini karşılamak için BTC satmak zorunda kalıp kalamayacağını. Artık bunu olası görmüyor; şirketin büyük miktarda BTC satmadan büyük sermaye toplayabilmek için adi hissedarları seyreltmeyi haklı gösterecek şekilde metrikleri ayarlamaya istekli olduğunu gösterdiğini yazıyor.

Strategy alımlara devam ediyor

Strategy alımlarını yavaşlatmadı. ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na yaptığı zorunlu bildirime göre şirket 2-8 Kasım arasında 1.036 BTC alarak elindeki varlığı 850.364 BTC'ye çıkardı. Ayrıca STRC imtiyazlı hisselerini geri almak için 188,3 milyon dolar harcadı. Strategy her ikisini de MSTR hissesi satışıyla finanse etti.

İcra Kurulu Başkanı Michael Saylor ve CEO Phong Le, MSCI'nin planını dijital varlık tutan şirketlere karşı ayrımcı olarak nitelendirmişti. Strategy Eylül ayındaki bir mektupta önerinin işine önemli bir etkisi olmayacağını belirtmiş ve MSCI'nin tarafsız bir endeks sağlayıcısı olarak itibarına zarar vereceğini savunmuştu. Eleştirmenler seyreltmeye işaret ediyor: Şirketi takip eden bir analist, 2026'da şimdiye kadarki hisse seyreltmesini %36 olarak hesaplıyor; bu, dört yıllık medyan olan %34'ün üzerinde.

Hâlâ açık olanlar

Çıkarma, Strategy'nin Nasdaq kotasyonunu etkilemiyor; ancak Bitcoin alımlarını finanse eden gelirlerin geldiği hisseye yönelik istikrarlı bir pasif talep kaynağını ortadan kaldırıyor. Endeks fonları artık 30 Kasım kesim tarihi etrafında yeniden dengeleme yapmak zorunda. Zorunlu satışların büyüklüğü, traderların bunu ne kadar fiyatlamış olduğuna bağlı. Beş göstergeli test her gelecek değerlendirmede yeniden uygulanacak.