MSCI retira a Strategy do seu índice dos EUA, com efeito a 30 de novembro

O que decidiu a MSCI

A MSCI retirou a Strategy (Nasdaq: MSTR) do seu índice dos EUA. A fornecedora de índices publicou os resultados da revisão de novembro a 11 de novembro, e as alterações aplicam-se no fecho de 30 de novembro. A Strategy perde também o lugar no índice MSCI World, segundo a Reuters, que a MSCI citou na mesma revisão.

A remoção decorre das regras que a MSCI adotou a 15 de outubro. Ao abrigo dessas regras, as empresas que não são negócios operacionais deixam de ser elegíveis para os Global Investable Market Indexes. A metodologia substitui uma regra provisória para empresas cujos ativos digitais representavam pelo menos 50% do total de ativos e aplica-se a partir da revisão de novembro.

A MSCI verifica primeiro os ativos operacionais de uma empresa e depois aplica cinco indicadores financeiros. Uma empresa que falhe pelo menos quatro dos cinco é considerada inelegível. Os membros atuais do índice só são removidos se falharem o teste em cada uma das duas demonstrações financeiras anuais mais recentes, uma salvaguarda destinada a limitar a rotação.

Quem mais é afetado

A Strategy é uma de 24 exclusões do MSCI USA Index na revisão. A MSCI retirou também a Metaplanet e a Yellow Cake, noticiou a Reuters. A Strategy, a Metaplanet e a Yellow Cake já tinham sido assinaladas como problemáticas numa simulação baseada em dados de maio de 2026. A Sharplink está numa lista de vigilância de outras empresas de tesouraria de ativos digitais.

Muitos ETFs seguem estes índices, incluindo fundos detidos por aforradores na Alemanha. Esses fundos têm também de vender as ações. O foco está nos fundos passivos.

O custo estimado

Analistas do JPMorgan estimaram que excluir a Strategy poderia desencadear vendas de cerca de 2,8 mil milhões de dólares por parte de fundos que seguem índices da MSCI. O banco calculou esse valor com base na proposta anterior da MSCI sobre ativos digitais, não nas regras finais.

A Strategy afirmou em agosto que os fundos que seguem índices da MSCI detinham cerca de 13 milhões das suas ações, ou 3,1% do capital comum em circulação, noticiou o Bitcoin.com News.

O mercado antecipou-se

O mercado não esperou pela decisão. No dia seguinte à finalização das regras, a Strategy caiu quase 10%. A MSTR fechou a 121,07 dólares a 10 de novembro, depois de 145,16 dólares a 28 de outubro. A 11 de novembro, dia da decisão, a ação fechou a 122,35 dólares.

O Bitcoin caiu a par e negociava-se a cerca de 73.470 dólares na Kraken por volta das 07:10 CET de 12 de novembro. O trader de criptomoedas Kaleo escreveu no X no dia anterior à decisão que a notícia já estaria provavelmente refletida no preço. Kaleo revisitou também uma questão do verão: se a Strategy poderia ficar sem dinheiro e ser forçada a vender BTC para cumprir obrigações. Agora considera isso improvável, escrevendo que a empresa mostrou estar disposta a ajustar métricas para justificar a diluição dos acionistas comuns, de modo a captar grandes montantes de capital sem vender grandes quantidades de BTC.

A Strategy continua a comprar

A Strategy não abrandou as compras. Segundo o seu relatório obrigatório à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA, a empresa comprou 1.036 BTC entre 2 e 8 de novembro, elevando as suas participações para 850.364 BTC. Gastou também 188,3 milhões de dólares na recompra de ações preferenciais STRC. A Strategy financiou ambas as operações com vendas de ações MSTR.

O presidente executivo Michael Saylor e o CEO Phong Le tinham qualificado o plano da MSCI como discriminatório para as empresas que detêm ativos digitais. Numa carta de setembro, a Strategy afirmou que a proposta não teria efeito significativo no seu negócio e argumentou que prejudicaria a reputação da MSCI como fornecedora neutra de índices. Os críticos apontam para a diluição: um analista que acompanha a empresa situa a diluição de ações em 2026 até à data em 36%, acima da mediana de 34% dos últimos quatro anos.

O que continua em aberto

A remoção não afeta a cotação da Strategy na Nasdaq, mas retira-lhe uma fonte estável de procura passiva pela ação, cujas receitas financiam as suas compras de Bitcoin. Os fundos de índice têm agora de reequilibrar até ao limite de 30 de novembro. A dimensão das vendas forçadas depende do quanto os traders já refletiram no preço. O teste dos cinco indicadores voltará a aplicar-se em todas as revisões futuras.